银行业亮丽业绩背后隐忧情况分析

　　在接受记者采访的时候，很多机构和专家均表示，在通胀水平持续高位运行和日渐紧缩的货币政策下，银行的中期业绩表现之优的确出乎意料。但是，政策常有时滞效应，从紧的货币政策必然伤害到银行业绩。而且，房地产企业资金链危机以及萎缩的出口行业也会在下半年开始向银行传递风险。不利因素的效应或将慢慢显露。

    银行股交出漂亮业绩单

　　从7月初开始，银行股陆续发布关于业绩方面的利好信息。到目前为止，在现有的14家上市银行中，已经有10家已公布了中期预增公告。
 
　　其中，中信银行以净利润同比预增大于150%排在各家银行之首，紧随其后的浦发银行同比预增140%，北京银行为120%，民生银行为110%，招商银行上半年净利润比去年涨了100%。

　　兴业银行、宁波银行、深发展的净利润预增数字均在在70%-95%之间，连增幅最低的巨无霸工商银行和建设银行的预增数字也分别逾50%。

　　A股今年上半年表现惨淡，但上市银行在股指大幅下挫之际却交出了一张漂亮的业绩报告。根据有关部门的粗略估算，今年上半年上市银行可比口径下的净利润同比增长率将超过70%。而银行板块的市盈率水平已由2007年下半年最高点的35-50倍回归至目前的13-18倍水平；市净率由最高点的6-10倍回归至目前的3-5倍。

　　分析人士就此指出，尽管在国内通胀压力下，央行持续采取加息政策和提高存款准备金率，但是紧缩的货币政策以及GDP增速下降预期引发的不良贷款率上升并没有给银行业绩带来太大的阻力。相反，国内银行业却在相对紧缩的市场环境中赚了个盆满钵满。

    三大因素“催肥”银行业绩

　　从已经发布业绩预告的银行来看，银行业绩预增的原因大致相同。工商银行和建设银行在报告中表示：“净利息收入、手续费及佣金收入均有较快增长，同时按照有关规定执行新的企业所得税率，使2008年上半年归属于本行股东的净利润同比大幅增长。”

　　中信银行也表示，“主要因上半年各项业务发展势头良好，净息差明显提高，中间业务收入快速增长，有效税率显著降低”。民生银行在公告中则称，业绩预增的主要原因是贷款、投资、理财等业务稳步快速发展。

　　业内人士指出，今年上半年导致银行业业绩暴增主要有三大原因：拨备压力减轻、所得税税率下降以及加息扩大了银行的利差。

　　由于各家银行均在去年大幅度计提拨备，今年拨备压力大大减轻。截至2007年末，除交通银行与深发展的拨备覆盖率低于100%以外，上市银行的拨备覆盖率均超过100%，平均覆盖率为139%，较2006年提高17个百分点。而据2008年一季报数据披露，交通银行的拨备覆盖率已达到102%；已披露该指标的银行的平均拨备覆盖率为147%。宁波银行、浦发银行、招商银行、兴业银行的拨备覆盖率居同业领先。当前绝大多数银行的拨备覆盖率超过100%，后续计提拨备的压力大幅减轻；而对于拨备覆盖率高的银行，存在着拨备反哺的可能。

　　《中华人民共和国企业所得税法》出台之后，原执行33%的企业所得税税率自2008年1月1日起下调至25%。这使得企业即便在税前利润没有增长的情况下，由于所得税税率降低，税后利润可提高11.9个百分点。不过，企业所得税下调对每家银行的影响是不同的，浦发银行、建设银行受益突出。

　　西南证券分析师赵军认为，在现行的资产负债期限结构下，加息扩大了银行的净利差，提高了银行的盈利能力，这种盈利能力将在2008年内逐步释放出来。

　　另外，根据天相投顾首席金融行业分析师石磊的分析，中间业务收入增长也是支撑银行业绩增长的一大因素。他认为，在从紧的货币政策之下，银行可以开拓新的业务领域，例如在为企业提供贷款的同时，向企业推销相关的金融服务。

    高增长背后凸显回落隐忧

　　面对银行业的亮丽中报，分析人士担心，在目前多种因素的影响下，银行业绩恐难以维持长期的高增长。政策面上为控制流动性过剩的从紧信贷政策，终将影响到银行本身。而房地产企业资金链紧张、人民币升值以及国际市场贸易风险加大，由此带来的外贸出口衰退的风险，最终或将影响到各家银行。

　　东兴证券研究所所长银国宏表示，业绩预增的确是一个相对明确的信息，显示上半年银行业只是受到紧缩政策的影响，但贷款规模增长还是很快，紧缩政策在贷款规模上的体现是非常局部的。“但是，当前的经济周期已经处于明显的下行通道之中，银行业绩对经济周期下行的反应非常敏感。”

　　天相投顾金融分析师王逸峰也表示，“未来一段时间，国内银行的业绩增长将可能逐步放缓。”尽管中期业绩仍有快速增长，但银行业绩增长的驱动因素正在逐渐减弱。

　　年初贷款较集中的重定价之后，贷款收益率的提高将有所放缓；同时存款回流并呈现定期化趋势，将使银行负债成本提高。这使银行业的拨备前利润难以维持快速增长。考虑到2007年下半年业绩基数的提高，预计2008年业绩增速将逐步放缓至近50%。到2009年，利差的驱动因素将进一步减弱，预计业绩增速将放缓至20%左右。

　　“在全球通胀的背景下，我们不排除中国央行跟随欧美央行进行加息。而非对称加息将对银行业绩产生较大负面影响。”天相投顾分析师强调。

　　国海证券在其银行业下半年策略报告中指出，通胀水平持续高位运行、企业毛利率不断下降、加息和信贷额度控制促使名义和实际贷款利率不断上升等因素，将影响银行信贷质量，不利因素的效应或将于明年慢慢显露。