2013年煤电联动或重启，上网电价调整成最大潜在利空

中国产业研究报告网讯：

    近期，随着动力煤价格的持续调整，市场对发改委重启煤电联动，下调燃煤火电上网电价的预期加强。5月21日，国际投行花旗发布报告称发改委拟于三季度下调燃煤火电上网电价，引发火电股大跌。我们认为，煤电联动作为电价未实现市场化之前的权宜之计，其地位在去年年末的《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》中得到再次确认，未来燃煤上网电价与动力煤价格联动将是大概率事件，从电价的历史调整以及本轮煤电关系逆转以来的宏观和行业基本面来看，我们认为若下半年国内动力煤价格维持弱势，发改委将于今年年末至明年年初启动新一轮煤电联动，燃煤火电上网电价恐被下调。 时间窗口年末打开：《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》中提到以年度为周期调整上网电价，因此电价调整的时间窗口将会在今年年末打开。
 
    下调幅度1分/千瓦时左右：自2008年以来，煤价大幅上涨，电价上调明显不到位，因此电价若下调，亦非按煤价跌幅等幅度调整；同时全年CPI无压力，从销售电价传导调整上网电价的逻辑不在；随着可再生能源装机增加，可再生能源电价附加吃紧，因此我们更倾向于以火电电价补贴可再生资源、农业电价等，预计平均调整幅度在1分/千瓦时左右。 区域调整将有所差别：国内火电机组利用小时、电煤成本地区差异较大，在全行业盈利向上的大背景下，不少地区火电机组仍不乏亏损情况，因此上网电价调整也非全国一盘棋，预计华北、华东和南方等机组点火价差较大的区域电价调整幅度可能大于全国平均水平。 

    内容选自产业研究报告网发布的《2013-2018年中国火电行业分析与市场竞争态势报告》

表：煤电联动政策实施以来发改委历次电价调整一览