水泥行业从时间与空间把握机会

    中国化工资讯网5月4日讯

　　主持人：小张老师
　　嘉 宾：国泰君安建材建筑首席分析师 韩其成

　　大成积极成长基金经理 王维钢

　　小张老师：近期，部分地区的水泥价格开始上涨，这是否意味着水泥行业全面涨价的开始？

　　韩其成：近期，在江苏、浙江、广东及内蒙古等地区，水泥价格有所上调。这符合我们之前提出的“前期水泥价格跌幅巨大导致行业亏损，需求率先启动的地区将率先提价”的预判。由于前期跌幅巨大而行业又开始限产保价，部分地区水泥价格上调只是技术性反弹，而非供需关系发生实质性转变所致。

　　王维钢：事实上，往年3月即进入水泥消费旺季，水泥价格开始全国性普涨行情，而目前大部分地区水泥价格稳定，趋势弱于上年同期。主要是因为产能增加过多，基建投资有时间滞后效应、而房地产受影响近在眼前所致。4月份水泥价格趋势好于3月，预期下半年随基建投资开始实质性拉动水泥消费，水泥价格将好于上半年。

　　小张老师：水泥因运输半径所限往往被认为是区域性产品，那么，水泥企业盈利在区域上有何区别？

　　韩其成：东部地区投资中房地产投资占比相对较大，特别是华东和华南地区，之前因经济发展迅速而建立了大量水泥产能，而目前受金融危机影响，需求萎缩，造成产能过剩，水泥价格疲软，上半年这些地区盈利仍将弱于上年同期。

　　王维钢：西北部地区投资主要是基建投资，房地产投资占比小，因此受金融危机影响明显弱于东部地区；而此次国家加大基建投资，西部又是重点，需求有保障，加之前几年产能增加少，供需时间差决定西北部地区盈利上半年仍处于景气向上阶段。

　　小张老师：从时间和空间上如何选择水泥股投资？

　　韩其成：目前西北水泥盈利较高吸引了更多的水泥行业投资，预期2-3季报业绩仍不错，但3季度之后可能会进入向下周期，目前而言仍具备一定投资价值，如宁夏的赛马实业和甘肃的祁连山。东部地区上年盈利差，下半年会有环比反弹，华东和华南的海螺水泥、华北的冀东水泥是配置重点。

　　王维钢：作为周期性行业的水泥基本上属于趋势投资范畴，基本上取决于国家宏观政策，宏观政策宽松，水泥行业盈利和行情向上，反之则行情向下。目前处于宏观宽松时期，水泥仍有趋势性投资机会，但目前股价里面已经含有了很多预期，水泥价格上涨只是确认预期。目前水泥估值属于合理范围，若水泥价格上涨超出预期，估值有进一步提升空间，反之亦然。